Février 2018 - Où va l'Europe ?

L’euro : un succès encore inachevé

Par François VILLEROY DE GALHAU
Gouverneur de la Banque de France et Laurent ABRAHAM Direction des Études européennes et internationales

Vingt-cinq ans après Maastricht, l’Union monétaire est un succès, mais l’Union économique reste à faire. Face à la crise, seule la politique monétaire a permis de préserver ce bien commun qu’est l’euro. Dans le même temps, des mesures indispensables ont été prises, parfois dans l’urgence, pour renforcer l’édifice. Mais alors que l’Europe renoue avec une croissance soutenue, les pompiers doivent passer le témoin aux architectes : le temps de la consolidation, c’est maintenant. Les réformes menées au niveau national sont indispensables. Elles devraient voir leurs effets amplifiés par quatre accélérateurs européens. Dès aujourd’hui, un accélérateur « macro », fondé sur une stratégie économique collective, et un accélérateur « micro », constitué d’une « Union de financement pour l’investissement et l’innovation », peuvent dynamiser l’économie européenne et renforcer la confiance. À plus long terme, un accélérateur budgétaire visant à financer des biens communs européens et un accélérateur institutionnel incarné par un ministre des Finances de la zone euro permettront l’optimisation de notre Union économique et monétaire.

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The euro, a success to be perfected

François Villeroy de Galhau,
governor of the Bank of France, and Laurent Abraham, Direction des Études Européennes et Internationales

Twenty-five years after the Maastricht Treaty, the Economic and Monetary Union of the European Union (EMU) is a success as regards the monetary union; but the economic union is yet to be accomplished. During the recession, the euro ‒ this common good ‒ was preserved thanks to the monetary union alone. The necessary measures were taken, sometimes in an emergency, to shore up structures. Since the continent’s economy is once again growing at a good pace, emergency crews must now turn the situation over to architects. It is high time to consolidate the structure. Four European “accelerators” should be used to amplify the effects of the indispensable reforms conducted at the national level. A “macro” accelerator based on a joint economic strategy and a “micro” accelerator of a “Union for financing investments and innovation” could, right away, boost the European economy and build confidence. Over a longer period, a budgetary accelerator for funding common goods in Europe and an institutional accelerator via the eurozone’s ministers of Finance could optimize the EMU.

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